公司目前正由與夢網科技重組后的雙主業發展逐步轉向移動通信服務的單主業發展，聚焦移動通信服務。作為當前主要收入來源的企業短信業務屬于不可替代的剛性需求，行業集中度正在加速。視頻、物聯網和智能流量等新業務已具備較好的發展態勢，增持、回購、以及激勵計劃也彰顯了管理層對公司業務發展與未來增長的良好預期。公司憑借企業短信領域擁有的龍頭優勢，計劃參照云通信巨頭Twilio發展路徑，轉型升級為領先的云通信服務商，積極開拓新的盈利增長點。
戰略轉型單主業發展，移動通信服務業務增量顯現。公司自2015年收購夢網科技以后逐步剝離電力電子業務。目前公司主業正由與夢網科技重組后的雙主業發展逐步轉向移動通信服務的單主業發展。以企業短信為主的移動通訊服務在營業收入中占比超過60%，成為公司的主要收入來源。
卡位企業剛需市場，分享互聯網巨頭快速成長收益。中國電子商務和移動通信行業的快速發展為移動信息服務的發展提供了堅實的基礎。從身份確定性、時效性、法律效力等來看企業短信具有行業不可替代性。公司在企業短信領域構筑了較好的行業壁壘，在資源、技術、價格、銷售方面具備突出優勢，隨短期仍處于行業集中度提升的過度時期，但未來有望受益于互聯網巨頭的快速成長繼續加速增長。
參照云通信巨頭Twilio發展路徑；四箭齊發拓展新業務領域。公司參照美國云通信巨頭Twilio的發展路徑，全面戰略轉型升級為領先的云通信服務商。先行四箭齊發多平臺布局，后續再整合成單一云通信大平臺。近階段，夢網集團將在視頻、物聯網、智能流量以及富媒體消息通信等新領域廣泛布局，相互協同促進，積極開拓新的盈利增長點。
回購+高管增持+激勵計劃彰顯發展信心。2017年以來，公司持續回購股票，以總回購資金的上限和實際購金額排名，公司在同期A股市場上市公司中排名居前。大股東增持、回購、以及本年度的激勵計劃均彰顯了管理層對公司業務發展與未來增長的良好預期。
首次給予“強烈推薦-A”。若不考慮剝離傳統榮信資產獲得的投資收益，并結合本次激勵計劃所產生的攤銷費用，預計公司2018-2020年凈利潤分別為2.08億元、2.45億元和3.52億元，對應PE分別35.7倍、30.2倍和21.1倍，公司在企業短信領域擁有龍頭優勢，且在智能流量、視頻云、物聯網、以及富媒體等領域廣泛布局，未來計劃參照Twilio發展路徑，打造國內領先的云通信服務商，開拓新的盈利增長點。
風險因素：企業短信業務利潤率承壓，視頻、物聯、智能流量等新業務拓展不達預期。
來源：招商證券
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